民生证券：赐与长城汽车买入评级
发布日期：2024-11-03 10:10 点击次数：102
民生证券股份有限公司崔琰,乔木近期对长城汽车进行研究并发布了研究论说《系列点评十六：2024Q3营收增长，高端+出海优化结构》，本论说对长城汽车给出买入评级，现时股价为27.82元。
长城汽车(601633) 事件综合:公司发布2024Q3季度论说:2024年前三季度贸易总收入为1,422.5亿元，同比+19.0%，归母净利润为104.3亿元，同比+108.8%，扣非归母净利润为83.7亿元，同比+119.9%；其中2024Q3贸易总收入为508.3亿元，同比/环比永别为+2.6%/+4.6%；归母净利润为33.5亿元，同比/环比永别为-7.8%/-13.0%，扣非归母净利润为27.2亿元，同比/环比永别为-11.0%/-24.9%。 营收合手续进取单车ASP擢升。收入端：2024Q3贸易总收入508.3亿元，同比/环比永别为+2.6%/+4.6%。据咱们测算，2024Q3单车ASP为17.3万元，同比/环比永别+2.9/-0.4万元。利润端：2024Q3扣非归母净利润为27.2亿元，同比/环比永别为-11.0%/-24.9%。咱们判断，利润端的下滑主淌若由于财务用度中的汇兑亏欠所致。用度端：2024Q3销售/解决/研发/财务用度率永别为4.8%/2.0%/4.0%/0.8%，同比永别为+1.1pts/-0.1pts/-0.1pts/-0.2pts，环比永别为+0.5pts/-0.1pts/-0.6pts/+1.3pts，销售/解决/研发用度率基本领略，由于财务用度皆备值较2024Q2擢升6.5亿元。 坦克同比增长高端化孝敬利润。2024Q3托福总共29.4万辆，同比环比永别为-14.8%/+3.5%。其中：哈弗2024Q3为17.2万辆，同比环比永别为-15.3%/+21.1%；Wey牌2024Q3为1.3万辆，同比环比永别为-13.3%/+30.0%；皮卡2024Q3为4.0万辆，同比环比永别为-20.0%/-16.7%；欧拉2024Q3为1.5万辆，同比环比永别为-50.0%/-11.8%；坦克2024Q3为5.4万辆，同比环比永别为+17.4%/-19.4%。高端化方面，20万元以上车型2024Q3销售7.1万辆。2024年公司以坦克为主的高端化产物发扬苍劲，有望拉动毛利率，掀开盈利空间。 国外售量持重进取巨匠化稳步鼓动。公司2024Q3国外批发销量12.2万辆，同比+11.9%。瞻望2024Q4，公司将加快国外产物布局，通过原土化坐蓐发力泰国、巴西等国外商场。咱们以为，公司燃油及混动产物具有优质产物力，在国外商场极具竞争力。看好公司国外布局加快鼓动带来销量的合手续擢升。 投资提出：公司新产物国表里实行进展奏凯，智能电动化新周期开启，新动力智能化车型占比快速擢升，高端智能化路子愈发了了。转机盈利预测，臆测2024-2026年贸易收入为2,029.1/2,471.5/2,718.6亿元，归母净利润为131.6/160.7/179.8亿元，对应2024年10月25日收盘价27.82元/股，PE为18/15/13倍，保管“保举”评级。 风险指示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌场地商场竞争加重，销量不足预期；出海程度不足预期。
本站数据中心把柄近三年发布的研报数据策划，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为真切，近三年预测准确度均值高达81.16%，其预测2024年度包摄净利润为盈利135.77亿，把柄现价换算的预测PE为17.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级23家，增合手评级8家；往常90天内机构探究均价为34.58。
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