Costco的“奈飞时分”
发布日期：2024-11-01 19:02 点击次数：100
开始：华尔街见闻
大摩预测，全面履行会员扫描将灵验匡助Costco打击会员分享行动，部分Costco门店会员数目正以两位数速率增长，预测北好意思地区会员数目将增多400万。而会员数目每增多1个百分点，就会带来大要0.37%的运渔利润和每股收益增长。
不容分享会员卡步履实施后，Costco会员数目快速增长，或将迎来盈收上一步台阶？
周二，摩根士丹利在申诉中指出，当今Costco正在好意思国全面履行会员扫描仪，市集拜访骄横该步履带来了较高会员升沉率，部分Costco门店会员数目以两位数速率增长，这将带来近似奈飞的增长效应。
Costco履行会员扫描仪主若是为了打击会员卡分享行动，近似的，奈飞在2023年通过打击分享账号密码行动，在2023年和2024年上半年带来了2000万—2500万的会员增长。
值得一提的是，Costco看成会员制仓储式超市，其盈利最主要开始便是会员费收入，该项孝顺了近七成净利润开始，快速的会员增长毫无疑问将提高Costco收入和利润。
大摩测算指出，2025财年，在基础情景下，会员扫描仪步履将使会员增长8%，并带来0.54好意思元的每股收益增长；在激进情景中，将竣事12%的会员增长，每股收益增长0.82好意思元。
因此，大摩基于2026年每股收益20.50好意思元的预期，对Costco的股票评级为“增捏”，野心价为950好意思元，较周二收盘价有6%上起飞间，本年以来Costco股价已上升34%。
Costco履行会员扫描仪，付费会员升沉后果惊东说念主
会员卡扫描仪全面推出，渠说念拜访指向令东说念主骇怪的升沉率。大摩的渠说念拜访骄横，
在测试阶段，实施会员卡扫描仪后，采取Costco门店的会员数目增长了低两位数，这是由于之前非付费客户的显赫升沉率。会员卡扫描仪正在统共好意思国俱乐部推出。
尽管交易格局很是不同，但奈飞的教导不错为Costco提供参考，大摩默示：
在2023年2月，放手推出之前，奈飞默示揣测有跨越1亿非付费家庭讹诈公司约2.31亿付费家庭领有的会员履历的“分享”使用，其中揣测有约3000万非付费家庭位于好意思国和加拿大。
由于汲取了减少密码分享的步履，虽无法领悟出以前五个季度奈飞真确的付费分享收益。但揣测，公司将在2023年和2024年上半年中有2000万—2500万升沉为净会员增长，另外可能有1000万至1500万是“额外会员”。
大摩关于Costco的情景假定骄横：
Costco北好意思的仓库俱乐部管事于大要5200万会员，大要三分之二的全球会员，包括统共级别（金星、企业和行政）。基本情景标明，Costco不错通过将北好意思的非付费客户升沉为会员，额外取得400万会员，对其全球约7600万的总订阅者数目产生约5%的翻脸“提高效应”。
每1%会员增长，带来0.37%每股收益增长
关于盈利的影响，大摩指出，增多1个百分点的会员数目，就会带来大要0.37%的运渔利润和每股收益（EPS）的增长。
与公司举座的53/47比例比拟，保守地假定非付费客户以80/20的非行政/行政比例诊治为付费会员。由于会员费收入（MFI）占Costco底线的一半多少许，教导法例是每增多1个百分点的会员数目，就会带来大要0.37%的运渔利润和每股收益（EPS）的增长。
在保守情境下，2025财年会员将增长4%，并带来0.54好意思元的每股收益增长；在基础情景下，会员将增长8%，并带来0.54好意思元的每股收益增长；在激进情景中，将竣事12%的会员增长，每股收益增长0.82好意思元。
会员分类诊治很进军，在一个更为乐不雅的情景中，大摩假定非付费客户以与公司举座53/47比例相同的速率诊治为付费会员。在这种情况下，每增多1个百分点的会员数目，将带来大要0.46%的运渔利润和每股收益（EPS）的增长。
此外，Costco在9月上调会员用度，但这对财务报表的影响将在接下来的24个月内从容暴露，预测在2026年第一季度达到峰值，这是因为会员费的增多是滚动实施的。
Costco有多大上升后劲？
摩根士丹利对Costco的股票评级为“增捏”，野心价为950好意思元，基于2026年每股收益20.50好意思元的预期。这一估值法子包括历史市盈率和企业价值倍数框架，骄横出Costco在真贵性增长和谨慎基本面上的上风。
而伯恩斯坦研分析师Zhihan Ma 周二初度将Costco评级定为优于大盘，野心价为1016 好意思元，意味着该股有 15% 的上起飞间。
Zhihan Ma承认Costco估值较高，市盈率为50倍，远高于行业平均市盈率14倍支配。但她觉得，该公司每时每刻捏续竣事刚劲的销售和利润增长，其股价还有额外的上起飞间。
如今好意思国的无为购物者很是小心价值，这意味着他们将越来越多地转向大概提供“具有招引力的闲居杂货”的零卖商。
同期，Costco的交易格局也匡助该公司脱颖而出。简易、自助仓储格局让Costco比其公共零卖同业更具分娩力，其家具种类众多——包括广受迎接的Kirkland自有品牌、 金条以格外他优质家具，将引发客户的由衷度。
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累赘裁剪：郭明煜