大摩数字经济雷志勇：AI算力需求有望守护增长
发布日期：2024-11-20 17:44 点击次数：155
自昨年事首OpenAI推出ChatGPT以来，巨匠对东谈主工智能的柔和被焚烧，以GPU、光模块等为代表的算力公司事迹从昨年到本年迎来了长达四个到六个季度的高速增长，东谈主工智能板块也成为近两年巨匠老本阛阓中最热点的板块之一，Wind数据表现，适度2024年10月底，万得AI算力指数自昨年事首以来的涨幅已跨越110%。提前布局东谈主工智能板块的基金事迹证明就颇为亮眼。海通证券表现，适度10月底，大摩数字经济搀和A凭借畴前一年76.5%的涨幅，在1/3349只同类基金中排行第一。
阅历了高速增长后，阛阓中关于东谈主工智能板块的投资迟缓出现了一些不对或担忧：AI的高增速会否达成？面前的东谈主工智能板块是否已出现泡沫？在摩根士丹利基金近期举办的首期阛阓瞻念察主题战术会上，摩根士丹利基金权柄投资部副总监、大摩数字经济搀和基金司理雷志勇共享了他的不雅点。
AI算力景气度如故排在前哨
有部分投资者惦记，本轮云厂商对算力需求的高增速达成后，AI板块的景气度会出现断崖式的着落。对此，雷志勇觉得，预计在改日的两三年内，五行八作对AI算力的需求如故会守护增长的态势。
他分析，起始从算力产业的时间端方面来看，算力产业的时间迭代速率正在加速，光模块从100G迭代到400G用了3年，关联词从800G到1.6T的迭代预计只需要2年，改日的迭代时期可能会更短。卑鄙供给端方面，近期的公开信息也表现，台积电和英伟达的事迹预计到2026年需求如故向好。
在云厂商对算力的需求上，固然不会像畴前相似达到30%或50%的增速，但其举座的需求仍然是褂讪或上行的。近期行业巨头的关连事迹信息也体现出对东谈主工智能的投资带来了正面的响应，谷歌最新一季的事迹增速远超预期，受益于AI的推进，其云蓄意业务和告白业务客户惬意度均得回大幅普及，并眩惑到了更多订单。并且，跟着OpenAI推出新大模子“草莓”，聚焦在推理武艺的普及，对算力又冷落了新需求，或造成新的启动。举座来看，当今在可追踪的行业里，算力产业的景气度如故排在前哨。
此外，固然云蓄意巨头们对AI的进入增速会出现下降，但从雷志勇的不雅察来看，更多的其他行业巨头们正在增多对AI的进入，用以增强客户干事、普及产物体验等，因此举座而言，AI板块的景气度不会出现断崖式的着落，预计在改日的两三年内，五行八作对AI算力的需求如故会守护增长的态势。
以算力为代表的AI板块估值仍相对合理
投资者关注的另一焦点在于面前AI板块的估值是否出现了泡沫化的迹象。对此，雷志勇分析，横向与其他产业处于景气上行周期时的估值对比，历史上电动车，新动力在事迹上行景气周期时，对应第二年的估值PE齐在30倍到40倍以至更高。当今国内算力行业龙头公司对应2025年的估值，万得一致预期不到30倍，并不算贵。
纵向比拟TMT行业的估值来看，在其时景气上行的4G/5G转换周期，关连光模块、PCB等行业龙头对应第二年的估值为35倍以至接近40倍，而东谈主工智能引颈的可能是一轮更大的科技海潮，其估值并未达到其时的估值水平。
他觉得，面前阛阓的担忧主要开端于畴前两年行业大幅上升且涨幅远远率先其他行业后带来的恐高情怀，淌若接下来行业有新的催化或爆款利用出现，这些情怀可能就会得回缓解。他也默示，评判行业估值的合感性还需基于对东谈主工智能产业趋势的判断，这个趋势当今来看并莫得达成，也莫得被证伪，是以面前以算力为代表的AI板块估值如故处于相对合理的区间。
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